提升集中度 中药行业整合加速

　　近期，片仔癀、云南白药等中药头部企业发布设立产业基金、并购以及股权投资相关公告，加大力度布局产业链上下游。业内人士认为，中药行业加快整合，推进产业升级，未来会有更多中药企业开展并购重组，以强化自身的市场地位和竞争力。

　　实现优势互补

　　云南白药11月29日晚公告称，公司拟与专业投资机构中银国际投资有限责任公司(简称“中银国际投资”)共同设立云南省中医药大健康创新基金，认缴出资总额为70亿元。其中，公司作为有限合伙人拟以自有资金认缴出资50亿元。

　　云南白药称，本次与专业机构共同设立投资基金，可以充分发挥各方专业能力和资源优势，通过项目投资实现资本增值，为公司的长期战略发展目标服务，提升公司的综合竞争力。

　　片仔癀发布的公告显示，全资子公司片仔癀投资与多家公司共同设立产业基金。片仔癀投资与盈科创新资产管理有限公司、上海闽山生命健康科技合伙企业(有限合伙)、盈嘉科达投资有限公司、漳州高鑫发展有限公司、三明市投资发展集团有限公司共同发起设立福建片仔癀盈科健康产业投资合伙企业(简称“片仔癀盈科基金”)。其中，片仔癀投资作为有限合伙人以自有资金认缴出资2.9亿元，占比为29%。片仔癀盈科基金已完成私募投资基金备案手续。

　　今年9月，片仔癀发布公告称，片仔癀投资与漳州战新创业投资基金管理有限公司、漳州片仔癀资产经营有限公司、漳州市产业股权投资有限公司、漳州市旅游投资集团有限公司共同投资设立漳州圆山大健康产业投资基金合伙企业(有限合伙)。其中，片仔癀投资以自有资金认缴出资2亿元，占比为20%。

　　片仔癀称，在保证公司主营业务稳健发展的前提下，将以基金投资为抓手，充分借助专业投资机构的资源、管理及平台优势，加速医药产业聚集发展，提升公司产业整合能力，实现资源共享、优势互补，进一步激发公司创新活力。

　　部分药业企业通过并购进入新赛道。康缘药业今年11月初公告，公司拟以自有资金2.7亿元收购中新医药100%股权。中新医药是生物药新药研发公司，目前聚焦代谢性疾病及神经系统疾病领域，已获取4个创新药的6个临床批件，皆进入临床试验阶段。公司控股股东康缘集团持有中新医药70%股权，对应转让价款为1.89亿元。南京康竹(康缘集团全资子公司担任执行事务合伙人)持有中新医药30%股权，对应转让价款为0.81亿元。

　　拓展业务领域

　　在北京中医药大学卫生健康法治研究与创新转化中心主任、教授邓勇看来，近年来，中医药领域的政策持续出台，为行业发展指明了方向，引导企业通过并购整合等方式，实现产业升级，提升竞争力。同时，优化审评技术要求，提高中药审评审批效率。在此背景下，相关企业通过并购扩大规模，同时加快技术和产品创新。

　　“中药头部企业资金实力雄厚，有能力通过并购实现外延式扩张，拓展业务领域。一些企业在研发、生产、销售等方面具有优势，通过并购可以实现资源共享、优势互补，提升企业的综合实力和核心竞争力，同时完善产业链布局。”邓勇说。

　　邓勇表示，近年来，集采、医保药品目录调整等政策常态化实施，倒逼企业加快创新转型。通过并购整合，企业可以实现规模经济和降低成本。同时，近年来中药材价格波动较大，促使企业向上游延伸，并购中药材种植、加工企业，稳定原材料供应和质量。在行业竞争加剧的背景下，企业通过并购可以提高市场份额，推动行业集中度提升。

　　浙商证券认为，在医保基金收支压力渐显、医保统筹支付范围扩大和药品价格体系治理持续深化的背景下，药品价格面临较大的下行压力。而龙头中药企业对下游话语权较大，产品出厂价受政策影响较小。另外，一些品牌中药兼具药品和消费品属性，终端黏性较强，复购率较高。

　　加大研发投入

　　中药上市公司加大研发投入，提升创新能力，同时优化产品管线。

　　面对多学科跨领域融合、数智深度赋能的新药研发趋势，片仔癀深化协同创新合作，加大新产品研发投入，多个在研新药项目取得新进展，同时持续丰富新药研发项目。在夯实科研创新平台方面，片仔癀持续强化国家企业技术中心、院士专家工作站、博士后科研工作站、省级工程研究中心、省级企业重点实验室、省级工程技术研究中心等平台建设。

　　在科技创新的推动下，多家头部企业实现业绩稳步增长。今年以来，云南白药推动新兴事业部重构调整，滋补保健品事业部、美肤事业部、医疗器械事业部业务发展快速推进。今年前三季度，云南白药实现营业收入299.15亿元，同比增长0.76%；实现归母净利润43.27亿元，同比增长4.93%，今年前三季度归母净利润超过2023年全年，提质增效效果显著；实现扣非净利润42.65亿元，同比增长10.68%；经营活动产生的现金流量净额为40.73亿元，同比增长57.29%。